又一家零食制造企業將沖擊上市A股，這就是西南地區專賣鳳爪的有友食品股份有限公司，其很有可能成為“鳳爪第一股”。

上市：有友食品的IPO之路已走了兩年

繼2015年12月首次申報IPO，有友食品的IPO歷程已經過了兩年。

早在上世紀80年代，有友食品創始人鹿有忠開始承包經營餐飲業務，并創立了重慶有友飯店。沒想到，小小的配菜“泡椒鳳爪”逆襲成為廣受喜愛的主角，于是鹿有忠轉而專注于泡椒鳳爪等休閑食品的研發，并在2001年獲得泡椒鳳爪技術的發明專利。到了2005年，有友食品的泡椒鳳爪、泡竹筍、水晶牛皮筋及鹵制品等十幾個品種的銷售網點已經覆蓋了華北、華東、華中、華南等各大省會城市。

從2010年起，有友就開始著手改制準備登陸資本市場。2014年，有友食品在新三板掛牌，2015年12月有友遞交了IPO招股說明書，開始向A股進發。近日,證監會網站公布了有友食品的招股說明書,公司擬在上交所上市,新股發行數量和公司股東公開發售股份數量合計將不超過7950萬股,發行后總股本不超過3.05億股。有業內人士指出，按目前的發審常態，更新預披露后的“泡椒鳳爪大王”有友食品將在一個月內上證監會發審會。

看點：家族企業連續三年凈利過億

有友食品是個家族企業。發行前，公司創始人鹿有忠以66.94%的持股比例名列第一大股東。此外，鹿有忠的妻子、子女以及兄弟趙英、鹿新、鹿有貴等分別持有17.58%、6.98%、1.71%的股份，家族合計持股達到93.12%。

從主營收入構成看，泡椒鳳爪是公司收入主要來源。2017年1-6月份，泡椒鳳爪收入達到3.85億元，占主營業務收入的比重達78.28%。2014年-2016年，公司賣泡椒鳳爪分別實現收入6.45億元、5.75億元和6.3億元，占同期主營業務收入的比例分別達73.56%、76.63%及76.27%。

公開資料顯示，有友食品的主營業務為泡鹵風味休閑食品的研發、生產和銷售。2017年1-6月份，公司實現營業收入4.94億元，凈利潤1.05億元；而2014-2016年公司實現營業收入8.8億元、7.52億元和8.27億元，同期凈利潤為1.19億元、1.08億元和1.22億元。

市場認為，其成功的商業模式是靠單品爆款打爆市場。市場最為關心的是其主要原料——雞爪的來源。招股說明書顯示，其采購渠道有兩種，一種是從國內企業進貨，另一種就是海外進口。

報告期內，有友食品主要的銷售模式為經銷商經銷模式，公司并無自身的線下專賣店進行銷售。數據顯示，有友食品經銷商的銷售比率達到了95%以上，網上直銷模式僅占收入的5%左右。而從行業未來發展趨勢以及毛利率水平來看，直銷模式都是更為穩健以及更為賺錢的手段。

風險：近三年營收和利潤沒有明顯增長

在許多人看來，有友面臨的最大問題在于產品結構過于單一，近80%的營收都來源于泡椒鳳爪一款產品。而目前有友泡椒鳳爪的市場占有率在20%左右，已經是市場上的泡椒鳳爪第一品牌，未來市場空間相對有限。

最近三年，有友的營收和凈利潤都沒有明顯增長，其中2015年甚至出現了營收和凈利潤下滑，有友未來能否持續增長目前并不確定。

市場還注意到，近三年有友的研發投入都不到總營收的1%，而好想你、周黑鴨等上市食品企業每年的研發投入都在3%左右。在產品研發方面的投入不足意味著，就目前而言有友并沒有在創新產品開發上有足夠的儲備，這也可能給有友未來的業績增長帶來不確定性。

而食品安全對于食品企業特別是像有友這類從事熟食生產加工的企業來說，一直都是最大的風險因素。

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